爱发娱乐场在线投注网站-【头条研报】传媒估值处低位 机构看好这些股

发布时间:2020-01-11 18:05:11 作者:匿名
浏览:2322

爱发娱乐场在线投注网站-【头条研报】传媒估值处低位 机构看好这些股

爱发娱乐场在线投注网站,《头条研报》——汲取研究精华,捕捉资金走向,潜伏市场预期。

  基本逻辑:

传媒板块2018 年初至12 月14 日跌幅36.6%,行业跌幅第3,传媒行业PE(TTM)22 倍左右,10 月中旬只有20 倍,为近年来最低点,当前行业整体估值已处于历史低点;以影视和游戏为代表的传媒板块已经由成长到成熟期,当前传媒正面临持续结构调整、行业优化,未来稳定发展将是常态;政策核心思路并未发生根本性变化,行业监管并不会影响行业发展,反而有利于产业中长期规范化运营和龙头公司做强做大。电影局印发《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》:提振内需,加速并购,为院线重估价值提供保障

机构研究:

  海通证券认为:

1.传媒板块(申万指数)已是连续第三年深度调整,2018年初至12月14日跌幅36.6%,行业跌幅第3,从10月开始指数有所回暖。传媒行业PE(TTM)22倍左右,10月中旬20倍为近年来最低点,当前传媒估值已处于历史低点。

2.2013年开始,影视行业票房收入高速增长,2015年电影大年票房收入增速达到64.0%,2016年票房增长几乎停滞,随后2017年的票房增速恢复到22.3%;同样移动游戏板块的市场规模增速也经历由2015年103.8%到2017年45.6%的回落,2018年继续下降。以影视和游戏为代表的传媒板块已经由成长到成熟期,未来稳定发展将是常态。步入稳健发展期的行业,必将伴随更规范、更成熟的行业运行体制,当前传媒正面临以此为目标的持续结构调整、行业优化。

3.2012年政府将文化产业列为未来支柱性产业,此后各种以此为标准的支持性细则相继出台,包括支持兼并重组、税收优惠等,各种利好不断,直到2018年版号暂停、税收从严等,进入全面收缩期,政策成为当前板块重点关注的变量。从支持到收缩,政策核心思路并未发生根本性变化,开始的支持鼓励一定程度上造就了资本热潮,从而引发了一些乱象,这才是监管的根本原因,行业回归理性规范后监管并不会影响行业发展,反而有利于产业中长期规范化运营和龙头公司做强做大。

4.传媒板块整体营收和利润增速于2015年到达高点,2016年至2018年Q1~Q3增速均有所放缓,其中2018年前三季度营收增速+13.3%,有回暖趋势,而利润增速-3.3%,有所下滑。根据2018年前三季度的数据,传媒板块营收+13.3%实现稳健增长,传媒细分7大板块除了有线电视网络增长为负,其余6大板块营收增速均保持增长,营收同比增速前三位分别为营销(+30%)、版权付费(+20%)和游戏(+16%)。净利润同比增速前三位为版权付费(+54%)、体育(+40%)、出版(-0.1%)。传媒行业与公司营收体量整体基数已高,增速趋缓。电影票房和游戏市场收入2017年相比2016年增速有所回暖。龙头公司汇聚资源能力强,市场份额提升逻辑未来更有利于龙头公司。

5.在收并购的推动下,传媒公司商誉自2013年以来快速扩大,2014年与2015年为传媒行业并购大年,商誉增速均在100%以上,直至收并购趋严,商誉增速在2016年开始放缓。收购标的轻资产特性使传媒有较多商誉计入,2018H1传媒所有公司商誉占总资产比为16.68%,预计2018-2019年将成为业绩承诺完成期最后一年与“N+1”年高度集中区间,存在商誉减值风险。综合板块现金流指标,传媒板块的各种隐藏问题正一一出清、朝健康化发展,产业瘦身的结构调整不可避免伴随行业阵痛。

海通证券投资策略: 建议2019年重点关注三个方向

1.行业转型期的龙头标的的结构性机会:在行业整体未见基本面数据反转情况下,叠加转型期龙头公司市场份额提升逻辑,明年大概率表现为商誉少、现金流好、账上现金多的龙头标的的结构性机会。

2.风险因素逐步出清,基本面出现拐点的次线品种:一批对市场变化反应灵活的次线品种,将率先出清风险、基本面将率先看到边际改善,持续跟踪此类标的。

3.新技术带来的估值提升的机会:传媒新技术的进步往往带来行业格局的重构和新势力的崛起,关注AI、VR、AR、5G等新力量,对技术保持高度敏感与跟踪。

建议关注:(1)版权付费:视觉中国、平治信息;(2)游戏:吉比特、宝通科技、三七互娱、完美世界;(3)影视:中国电影、光线传媒、华策影视;(4)出版:中文传媒、中南传媒;(5)营销:分众传媒。

华金证券认为:

国家电影局印发《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》:到2020 年全国加入城市电影院线的电影院银幕总数达到8 万块以上,电影院和银幕分布更加合理,大中城市电影院建设提质升级。《意见》提出成立电影院线公司须具备条件:控股影院数量不少于50 家或银幕数量不少于300 块,控股影院上一年度合计票房收入不低于5 亿元;鼓励电影院线公司依法依规并购重组。

目前我国银幕数量接近6 万块,要达到2020 年8 万块的目标,预计2019-2020 年的年复合增速约15%,结合对票房大盘的预测,单银幕产出的下跌幅度不会进一步扩大。

本次政策利好进国家对于中西部地区和农村地区的影院扶持,农村地区人民生活水准提升边际速度显著快于城市,且拥有大量闲暇,长期而言农村会成为影院的边际增量。同时,鼓励并购和院线做大做强有利于核心院线资产的市占率进一步提升。院线的合纵连横将会成为未来1-2 年的大逻辑。

华金证券投资策略:

推荐标的万达电影(院线龙头,考虑万达投资置入估值并购后明年估值18倍,资产价值重估优势明显),建议关注中国电影(享受优厚海外片单+院线加持)、横店影视及金逸影视(院线第一梯队,进一步下沉扩张可期)。

声明:此文属于专业人士对相关事件的个人观点和分析,并非正式的新闻报道,不保证其真实性和客观性,投资者据此操作,风险自担。

安徽快三